炒股配资开户官网文峰光电实控人低价转让股份，产能利用率偏低的解释合理性存疑

【环球网财经综合报道】淮南文峰光电科技股份有限公司是专业生产、研制特种氟塑料绝缘电线电缆以及各种电缆组件的企业炒股配资开户官网，广泛应用于航空航天、电子对抗、通讯导航、船舶、雷达等诸多领域，目前该公司正在申请上市。

根据招股书披露，2021年11月15日，文峰光电的3位实际控制人即徐文利、徐文峰、徐金华，与尹正龙分别签订《股权转让协议》，分别将其所持共计9万元出资额转让给尹正龙，转让价格均为每一元注册资本8元，同时约定了对赌协议，提出文峰光电于2025年底前没有实现上市（不包括新三板挂牌），尹正龙有权要求上述3人按照约定价格回购公司股份。这一对赌协议后于2023年3月经双方协商后，签订补充协议取消。

按照2021年11月双方的转让价格计算，对应当年文峰光电的整体估值仅为4.8亿元，而2021年文峰光电的净利润高达约7800万元、归母净资产高达3.58亿元，也即徐文利、徐文峰、徐金华3人，在向山河药辅（300452.SZ）的实际控制人、董事长尹正龙转让股份时，对应估值仅约6倍市盈率、市净率不到1.5倍。

值得一提的是，本次文峰光电IPO的保荐机构为国元证券，保荐代表人为夏小伍、胡义伟，其中，夏小伍此前服务过山河药辅IPO项目，两位保荐代表人及文峰光电IPO的项目协办人叶玉平，则均服务过山河药辅2023年可转债项目。

另据招股书披露，文峰光电的线缆设备产能利用率一直都不算高，2023年和2024年分别为63.21%和65.02%，2025年上半年一度提升至97.77%，但全年水平仍低至78.48%。这就导致，2025年上半年公司的产量为31612.90千米、全年为51131.84千米，对应2025下半年尚不足2万千米，进而对应着下半年的产能利用率将低至60%左右。至于这是否指向公司的核心业务在2025下半年出现了显著的萎缩，公司并未回应记者采访。

此外，公司本次上市的募投项目包含“特种综合缆及光电组件扩建项目”，招股书披露项目达产后公司将扩大组件生产规模31000套/年、防波套生产规模1810km/年、电缆生产规模9230km/年。与此同时，《审核问询函的回复》中针对“特种综合缆及光电组件扩建项目”的经济效益测算披露，该项目达产后的产量包含“镀锡丝编织防波套” 1810km、“武器装备用综合缆”及“数据传输用综合缆”合计9230 km，这与该项目所述的产能，完全一致。也即，“特种综合缆及光电组件扩建项目”的产能与预计产量并不存在明显差异。

但另一方面，“特种综合缆及光电组件扩建项目”对应的电缆产品，最近三年产能利用率分别为 45.91%、44.30%和49.52%，《审核问询函的回复》中针对这一数据的解释为：“公司电缆产品主要系定制化产品，规格型号较多，不同结构产品的工序流程、设备占用情况差异显著，不存在统一的折算系数，无法将中间工序的设备加工量合理折算为成品产量。因此，基于最终成品入库产量计算的产能利用率偏低，并非公司设备闲置或生产效率低下，而是由产品本身复杂的工艺结构决定。”

对比上述公开信息披露炒股配资开户官网，现有的电缆产品产能与实际产量之间存在超过一倍的差异，如果属于“产品本身复杂的工艺结构决定”的和理性因素，但募投项目的预计产量却能与产能完全一致，并未受到“不同结构产品的工序流程、设备占用情况差异显著”的影响。

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